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债转股一周年:签了1万多亿大单子 还有三大挑战

时间:2017-10-22 阅读:991
 

来源:微信公众号 国是直通车

作者:夏宾

拒绝雷声大,雨点小,签约多,落地少。

曾是上世纪末国企改革重要举措的债转股,在2016年再度成为中国经济关键词。

上世纪90年代末,国家通过组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的股权关系,债权转为股权后,原来的还本付息就转变为按股分红。东方、长城、信达、华融,国有四大资产管理公司应运而生。

2016年,新一轮债转股启动。彼时,诸多迹象表明,经过多年累积,实体部门债务压力加大,部分企业不仅禁锢着大量银行信贷资金,同时消耗着诸多资源却未能脱困。

2016版债转股“新政”的目的就是要促进这类困难企业凤凰涅盘,降低企业杠杆率。

2016年10月,中国国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,标志着中国新一轮市场化债转股大幕正式拉开。

一年时间过去,债转股计划推进如何、成绩怎样、有何挑战?

万亿协议

若将债转股比作一场战争,参与机构主体就是多部队“联合作战”。

国家发改委官网公布的消息显示,截至9月22日,各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议金额超过1.3万亿元。

中新社 张云 摄

其中,国有大型商业银行表现抢眼。截至目前,建行、农行、工行所设立的投资公司,作为银行债转股实施机构,自今年8月起陆续开业。其中,建行已与42家企业达成市场化债转股合作意向,签订总额5000多亿的框架协议。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为,银行对于企业债务更加了解,其成立的专营债转股机构在债转股实施中的商业谈判、执行力度等方面更具优势。

此外,上一轮债转股中的主力国有四大资产管理公司继续奔赴“前线”,“新军”地方资产管理公司不断涌现,外资加速入局中国不良资产领域,债转股实施主体多元化结构凸显。

杠杆率下降

国务院国资委总会计师沈莹10月12日透露,目前,中央企业在有关部门的配合下,债转股工作取得一定成效,有36家有意向而且条件较好的央企正在开展这项工作,14家已经签订了债转股协议,达到4400多亿元的规模。

中新社 刘德斌 摄

超万亿协议的落地实施意味着不仅可以推动企业杠杆率下降,而且会有力推动国有企业混合所有制改革,有助于建立企业负债杠杆自我约束长效机制。

效果如何?中国总杠杆率上升速度明显放缓,正趋于稳定。根据国际清算银行(BIS)数据,截至2017年一季度末,中国总体杠杆率为257.8%,同比增幅较上季度末下降4.7个百分点,连续4个季度保持下降趋势;环比增幅较上季度末下降0.8个百分点,连续5个季度保持下降趋势。

中国企业杠杆率已开始下降。根据BIS数据,2017年一季度末中国非金融企业杠杆率为165.3%,连续3个季度环比下降或持平,非金融企业杠杆率下降趋势进一步确立。

中国社科院金融研究所所长助理杨涛告诉中新社国是直通车,在市场化债转股实施机构主体不断扩容,不断探索各类创新手段,相关配套政策细则陆续推出的情况下,整体看,债转股的推动进程、取得成绩符合预期。

三个挑战

杨涛表示,未来要继续稳步推动债转股,必须要解决三方面挑战。

中新社 周长国 摄

一是项目实际落地不易,尤其是在资金成本不低的背景下,能否把巨额签约资金都予以落实存在难题。

二是退出机制需完善,在债转股实践中,商业银行名义上与企业签订协议转股,但通常都要求地方国资在远期对股权进行回购,构成“名股实债”,形成隐患。

三是金融机构能否有效把控风险,实施债转股可能导致银行短期利润受损、资本充足率承压、可能要放弃债权优先清偿次序等影响。

此前,国家金融与发展实验室理事长李扬指出,这一轮债转股一定要坚持市场原则、法治原则,“这样债转股才会成为促进法治建设、促进市场化深入发展的因素。”

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